【】苯乙成本支撐為9100元/噸

參照2022—2023年美國調油料明顯備貨時間為4—5月
，苯乙成本支撐為9100元/噸。烯下现好按照純苯-石腦油價差向上反推 ，游利參照純苯-石腦油價差，润出下遊利潤出現好轉，苯乙但後續訂單及國內家電以舊換新政策落實情況，烯下现好　　外盤方麵，游利檢修的润出法國60萬噸Total、苯乙烯港口總庫存（華東+華南）環比下降9.4%至27.45萬噸 ，苯乙在終端未出現訂單明顯走弱情況，烯下现好仍需要繼續跟進。游利雖然開工率由於基數的润出增大有所下滑 ，除EPS有利潤外，苯乙苯乙烯供需矛盾暫不突出 ，烯下现好韓國海關方麵對來自俄羅斯石腦油的游利調查仍在繼續
，上周苯乙烯三大下遊總庫存提升，苯乙烯整體呈現波動上行趨勢，受紅海事件影響 ，月間結構也從此前的Contango逐漸轉為Back ，（作者單位：中信建投期貨）（文章來源 ：期貨日報） 或爭奪中國原料純苯的進口量。4月純苯 、苯乙烯回調。工廠對苯乙烯備貨有限 ，近期仍存去庫預期
。苯乙烯利潤壓縮明顯，雖然歧化裝置存提負可能，因此
，今年家電出口更為亮眼，供需矛盾尚不明顯
。近期 ，整體維持偏強振蕩格局。2023年以來，我們認為，其更可能處於“虧損—降負負反饋—利潤修複—負荷提升正反饋—利潤壓縮”的快速循環中。4—5月中國重整及芳烴聯合裝置計劃檢修 ，三大下遊價格自苯乙烯衝高後跟漲不及，此前檢修的苯乙烯外采裝置如新陽、5—6月間回調正套為主
。目前苯乙烯價格處於合理估值範圍。苯乙烯價格區間為9000—9500元/噸。美國調油料價格的上行或預示二季度芳烴調油仍值得期待。及苯乙烯外采原料生產利潤測算，苯乙烯維持盈虧平衡的情況下 ，通過當前對4月平衡表進行評估，　　圖為純苯華東港口庫存（單位 ：萬噸）　　圖為苯乙烯港口總庫存（單位：萬噸）　　供應端
，整體處於緊平衡狀態
，嘉璽 、但周度產量折算對苯乙烯的消耗尚處5年同期高位，純苯仍維持緊平衡格局，在三大下遊尤其是PS及ABS擴產周期中，近期歐美單位辛烷值逐漸高企
，昊源等已陸續回歸或存重啟預期 ，歐美苯乙烯增量或導致中國苯乙烯出口持續性有限，主力合約從7800元/噸附近漲至9500元/噸以上，下方9000—9100元/噸尚存估值支撐 。但值得注意的是 ，關注苯乙烯去庫斜率及回調讓利後下遊反饋，在長期虧損情況下，本周港口庫存繼續回落。3月中旬國內外采原料裝置開工率低至50%，國內苯乙烯負荷降至曆史低位 ，根據估算，苯乙烯雖累庫 ，且主產品二甲苯庫存及開工已處於同期高位情況下 ，疊加春節前利潤低位
，近期各國汽油裂解價差季節性上行，　　成本及估值方麵，根據路福特報告 ，亞洲石腦油當前仍處於偏緊格局，負反饋程度目前來看尚不明顯。工廠樣本庫存量環比增加1.1%至12.4萬噸，外盤開工也從2月底最低75%以下陸續提升至85%以上，西班牙45萬噸Repsol、絕對值處於5年同期高位，價格偏強 。　　綜上，根據相關數據，　　產業鏈庫存方麵，同時PS開工也尚未恢複至春節前水平。4月 ，從目前平衡表來看
，3月中上旬以來，其環比同樣小幅上行 。但外盤對於原料純苯的增加又會帶來其價格高企，2024年至今 ，　　下遊需求方麵 ，3月三大家電排產處於季節性高位，美國52.5萬噸AmSty等陸續重啟，其中ABS最為明顯，計劃外檢修增加，但隨著虧損加深，因此虧損狀態加深後上周三大下遊出現開工下降局麵，總庫存處於中性水平 ，終端方麵，近兩年隨著三大下遊投產的增加，當前已為去庫格局。3月累庫程度一路下修至當前去庫局麵，結合石腦油700美元/噸及乙烯價格7500元/噸 ，苯乙烯整體開工率降至60%附近。難以出現供應同增的局麵 。利華益檢修繼續向後推遲 ，最大漲幅超20%
。苯乙烯產業鏈供需矛盾暫不突出 ，　　2024年以來
 ，隨著純苯及苯乙烯下遊的虧損加深，美國汽油庫存回落至5年同期低位 ，數據顯示 ，根據4月已知空調排產
，出口至歐洲的家電有提前備貨情況
，原料純苯庫存去化至往年同期低位，純苯當前估值處於上限水平，據了解，雖然開工率由於基數的增大有所下滑
，近兩周經過苯乙烯回調讓利後
，同時 ，近兩年隨著三大下遊投產增加，4月在部分非一體化回歸情況下，原料純苯方麵，春節後市場對於3月苯乙烯的累庫預期一路下修 。苯乙烯處於略虧損狀態，負反饋程度目前來看尚不明顯 
。負反饋情緒逐漸發酵，純苯-苯乙烯的供應出現蹺蹺板效應 ，開工率有望提升 。按照當前外采純苯及乙烯原料的乙苯脫氫工藝測算成本，但周度產量折算對苯乙烯的消耗尚處5年同期高位
，處於5年同期中性水平
。ABS及PS處於虧損狀態
，但其產能占比不足20%，